两次递表，两次失效后，潮流零售品牌KKV母公司KK集团又向港股“潮流零售第一股”发起冲刺。7月31日晚，KK集团在港交所网站披露了更新后的招股书，继续推进港股主板上市进程。摩根士丹利和瑞信担任公司的联席保荐人。

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自2015年成立以来，KK集团先后完成了13轮融资，身后站着深创投、京东、洪泰基金、璀璨资本、经纬创投等知名机构。招股书显示，在2021年6月“F++轮”融资结束后，KK集团估值约29亿美元（折合约200亿元人民币），与2016年初完成种子轮时的估值相较，5年时间增长近200倍。KK集团缘何获得一众知名机构青睐？三战港股IPO背后，公司缘何迫切上市？

坐拥零售门店696家

集装箱式的室内设计风格、鲜艳明亮的黄色主题、琳琅满目的各色商品……近年来，潮流零售集合店KKV凭借极具个性化的消费场景，俘获了一众年轻消费者的芳心。

KKV是KK集团在2019年推出的零售品牌，其市场定位为综合性生活方式零售店，提供面向青少年和年轻人的各种精选产品。KKV也是KK集团近年来发展最快的零售品牌，仅用4年左右时间，门店数量便超过400家。

除KKV以外，KK集团旗下还拥有THE COLORIST、X11和KK馆三个零售品牌，分别定位为美妆零售、潮流文化零售和生活方式迷你卖场。KK集团在招股书中称，公司通过四个零售品牌，向消费者提供横跨11个主要品类中超过20000个SKU的各种生活方式消费品，涵盖美妆、潮玩、食品及饮品、家居品及文具所有主要核心生活方式消费品类别。

截至7月24日，KK集团共拥有696家门店。根据弗若斯特沙利文报告，以GMV（商品交易总额）计，KK集团是2022年中国三大生活方式消费品潮流零售商之一，且是中国前十大市场参与者中增长最快的生活方式消费品潮流零售商。2019年至2022年，KK集团的GMV复合年增长率为88.6%。

在机构看来，KK集团的优势包括所处赛道的市场前景广阔、可以迅速复制的门店运营模式、新营销模式下的用户思维和独特的品牌调性。天风证券（601162）研报称，在新商业生态成型、细分赛道行业增速均持平或高于市场整体增速的背景下，公司有望在未来继续升级产品与用户策略，积极应对市场变化、快速响应用户需求。

一季度经营利润扭亏

招股书显示，KK集团的收入主要来自货品销售以及基于销售的管理和咨询服务收入。得益于门店数量快速扩张，KK集团的营收规模过去三年多呈现明显增长态势——2020年至2022年，公司的收入分别为16.46亿元、35.24亿元和35.51亿元。同期，公司的毛利率也一路向上，从2020年的30.4%增长至2022年的40.1%。

但是受门店扩张投资等因素影响，KK集团的经营亏损在2020年至2022年呈现扩大趋势。同期，KK集团的经营亏损分别为1.42亿元、2.38亿元和3.23亿元；经调整净亏损分别为1.71亿元、3.04亿元和4.12亿元。

不过，今年一季度，KK集团的经营数据明显好转，实现营收14.46亿元，同比增长47.85%；经营利润和经调整净利润均同比扭亏为盈，分别为1.31亿元和8594.8万元；毛利率进一步提升至46.0%。

对此，KK集团称，今年以来公司继续实施改善门店运营和优化门店网络的措施，单店月均GMV实现39.1%的强劲增长。

计划今年开设250家至300家门店

在此次更新招股书之前，KK集团分别于2021年11月和2023年1月向港交所递交了申请材料，因未能在6个月内完成相关流程，两次申请均显“失效”。继续向港股市场发起冲刺背后，是KK集团的新一轮扩张计划。

据悉，KK集团拟将此次港股IPO募集资金净额用于：持续发展门店网络并进一步提高市场渗透率；进一步投资技术举措以提升业务的数字化程度；扩大并优化物流和供应链；用作营运资金及一般企业用途。

对于目前的KK集团而言，其业绩规模的增长很大程度依赖线下销售网络的扩张。然而，新店的开设离不开前期投入，2020年至2022年，KK集团每家自有门店的平均资本开支分别为200万元、200万元及180万元。同期，公司的投资活动所用净现金分别为5.26亿元、4亿元和4672万元。

KK集团在招股书的风险因素一栏坦言，公司可能不时需要额外营运资金，以在开设新增零售店的过程中购买及补充额外存货、支付租赁押金、翻新及购置设备及聘用额外员工，而新增零售店可能无法令经营净现金流入实时增加。若无法取得足够资金拨付业务营运或扩张，公司的流动资金及财务状况可能受到重大不利影响。

截至今年3月31日，KK集团的期末现金及现金等价物为5.67亿元。根据KK集团的门店扩张计划，公司将于2023年开设250家至300家门店，2024年及2025年计划各开设约250家新门店。就门店类型而言，2023年开设的绝大部分新门店将为自有门店。

2020年至2022年，KK集团分别新增408家、288家及100家门店，由此来看，公司未来三年的门店扩张速度将较2022年有明显的回升。在此背景下，能否顺利上市实现募资“充能”，并由此拥有相对稳定的募资渠道，就显得至关重要。